1xbetIPO上市对赌失败的芜湖佳宏新材料股份有限公司（以下简称“佳宏新材”），再度冲击A股市场，即将上会接受审核，但被指带病闯关。

　　佳宏新材自称是国产电伴热行业中的龙头企业，在中高端领域实现了进口替代，但这一说法遭到市场质疑。

　　佳宏新材诉讼缠身，其中，在短短两年内，因为与海外客户纠纷，公司支付的律师费就高达1625万元。

　　外销收入占比超过70%，佳宏新材的经营风险在加大。在国际贸易环境日趋复杂形势下，地缘政治冲突区域又是公司重要市场，佳宏新材面临严峻挑战。

　　佳宏新材还有不少诡异之处，参股公司为其第二大客户，有供应商与其合作两年后才注册成立，种种异常中是否存在利益输送行为？

　　据介绍，佳宏新材是电伴热ODM/OEM生产商和系统解决方案提供商，主要产品包括电伴热产品（自控温伴热带、恒功率伴热带）、温控器、配件以及电伴热系统工程，产品可广泛应用于石油天然气、化工、电力能源、海洋船舶、生物医药等工业领域以及保温、防冻、融雪、采暖等民商用领域。

　　佳宏新材称，公司是国产电伴热行业中的龙头企业，电伴热产品在国内电伴热市场排名前三名。公司已经是中海油、中石油、中石化等知名石化企业的配套供应商，逐步打破了国内工业电伴热市场长期由瑞侃、赛盟、博太科等欧美品牌垄断的局面，努力推动工业电伴热领域国产化进程。

　　公开资料显示，电伴热技术自20世纪70年代被引入到国内，本世纪初成功切入石化领域。

　　在招股书中，佳宏新材称其在国内中高端市场实现“进口替代”。但是，佳宏新材又多次称，属于行业第二梯队，国外先进厂商对电伴热系统设计开发与市场推广具有先发优势，国内电伴热市场长期被国外垄断，其产品结构主要集中于中低端领域，国内中高端产品市场仍被瑞侃、赛盟、博太科等国际知名品牌占据。

　　值得一提的是，2019年9月，在引进外部机构时，曾针对佳宏新材IPO上市设立了对赌协议，即2021年9月30日前递交上市申请材料并获受理，2022年9月30日前完成挂牌上市。

　　这可能与佳宏新材的经营业绩有关。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为1.93亿元、2.01亿元、2.10亿元，同比增长41.98%、4.22%、4.43%，对应的归属于母公司股东的净利润为0.39亿元、0.45亿元、0.41亿元，同比变动708.73%、14.06%、-8.16%。

　　从数据上看，经营业绩并不理想。不仅业绩不理想，佳宏新材还高度依赖境外市场。2019年至2021年，公司来自境外市场的收入占比超过70%，在此之前，占比更高。

　　近年来，国际贸易环境日趋复杂，包括美国对来自中国的部分商品加征关税，佳宏新材就名列其中。2022年以来，全球地缘政治冲突持续，佳宏新材的部分重要市场就处于冲突区域，其潜在的风险在上升。

　　客户与供应商，是一家公司产业链中的两个关键环节，也是交易所关注的重点。佳宏新材在这两个环节均存在异常。

　　2020年至2022年（下称报告期），佳宏新材前五大客户中，2020年全部为境外客户；2021年，中国海油600938）跻身第三大客户；2022年，中国海油为第一大客户，中国船舶跃升为第三大客户，其余的均为境外客户。

　　在境外客户中，Drexma颇为特殊，2020年、2021年，其分别为佳宏新材第三、二大客户。2022年，其从前五大客户名单中消失。2020年、2021年，佳宏新材向其销售的收入分别为946.83万元、1609.81万元，占公司主营业收入的比重为4.52%、5.39%。

　　不过，从Drexma的数据看，2020年至2022年，其向佳宏新材的采购成本分别为922.98万元、1413万元、1224.78万元。这一数据与佳宏新材披露的销售数据存在一定差异。

　　Drexma的特殊，还体现其拿到了比其他客户更低的价格。佳宏新材称，公司对 Drexma的定价方式，在于销售单价较成本的上浮空间比同区域客户一般低10%左右。公司称，Drexma是其在加拿大市场的第一大客户，由于Drexma向公司采购的规模较高，1xbet故给予一定的价格折扣。据佳宏新材所称，给予Drexma更低的产品定价，是为在市场竞争中获得一定的优势，进一步提高产品在加拿大市场的渗透率。

　　佳宏新材表示，公司与Drexma之间是一种双赢的深度合作关系。加拿大市场是公司在北美洲除美国以外的第二大市场，公司十分重视北美洲市场的开拓，但公司经营团队均在国内，对于海外市场的讯息和行情变动缺乏快速获取能力。基于长期合作中建立的商业信任关系，也为了其自身经营考虑，Drexma会与公司进行除产品购销之外的信息交流，以及协助公司处理少量其他事项。

　　Drexma的特殊不只这些，还有一个关键因素，那就是，佳宏新材持有Drexma股权，Drexma属于其参股公司。如此低价销售，是否存在利益输送行为？

　　佳宏新材的供应商也很奇怪，多家供应商刚刚成立就与其开展合作。其中，安徽广宇电子材料有限公司成立于2016年10月20日，2017年开始合作。苏州铂玛新材料有限公司成立于2016年9月18日，2017年开始合作。米修智能成立于2017年8月31日，2017年开始合作，南京赛固控制设备有限公司成立于2015年12月18日，2016年开始合作。苏州凯堡特电气自动化设备有限公司成立于2018年6月22日，当年即开始合作。陕西伟懿电气有限公司成立于2020年12月30日，2021年即开始合作。

　　更为离奇的是，莱尼导体科技（常州）有限公司成立于2020年10月10日，注册资本280万美元，其与佳宏新材2018年就开始合作。

　　米修智能是佳宏新材2020年第一大供应商、2021年第四大供应商，也是其代工厂。而米修智能的经营者系佳宏新材前员工。

　　佳宏新材辐照工艺委外的供应商中，报告期，芜湖鑫仁电缆有限公司贡献了约70%份额，而该公司成立于2020年11月4日。

　　2017年至2019年期间的出口业务中，佳宏新材有20.35万美元出口货款未从境外收回，而是于2019年4月至12月期间从境外客户指定的境内居民处陆续收回，收回金额为140.23万元，扣除银行扣费后，实际入账金额为140.22万元。这一行为构成非法套汇行为，2020年8月14日，国家外汇管理局芜湖市中心支局作出行政处罚，对公司罚款4.21万元。

　　2020年11月25日，中国北仑海关作出行政处罚，对佳宏新材在出口货物时数量、价格申报不实行为，处以3.37万元罚款。

　　佳宏新材成立于2002年，至今有22年。目前，公司仅有3项发明专利。公司还曾因侵害同行发明专利而吃官司、赔钱。

　　据披露，2022年1月27日，丹佛斯有限公司向合肥市中级人民法院提起诉讼，请求法院判令佳宏新材立即停止侵害其发明专利，召回并销毁侵权产品，删除侵权产品信息，赔偿经济损失。当年7月，法院作出判决，责令佳宏新材判决生效之日起立即停止制造、销售、许诺销售侵犯丹佛斯有限公司涉发明专利权的ET6AW、ET6A温控器产品，并赔偿其经济损失及合理支出18万元。截至招股书签署之日，佳宏新材已经执行了法院判决。

　　除了卷入侵权诉讼外，1xbet佳宏新材还涉及多起诉讼。2021年6月25日，佳宏新材向法院起诉客户陕西建隆建设有限公司，追讨296.67万元货款。尽管法院支持了佳宏新材的诉讼请求，并进入强制执行程序，但上述款项尚未支付，佳宏新材无奈全额计提了坏账准备。

　　2022年6月、11月，佳宏新材又相继将客户新疆东方希望新能源有限公司、山东寿光鲁清石化有限公司告上法院，追讨合计超300万元货款。

　　因加拿大地区专售权纠纷，SBA及其母公司GSB向美国仲裁协会国际争议解决中心提出仲裁申请，请求佳宏新材向其支付超过700万美元的损失赔偿金以及所有其他适当的法律和公平救济等。后双方达成和解协议，佳宏新材向其支付142.6万加元。

　　值得一提的是，2020年、1xbet2021年两年间，佳宏新材支付的海外律师费等合计达1625.07万元。

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